Petit guide du pirate boursier - 4ème Partie : la lecture d'un bilan pour un investisseur dans la valeur

En bourse, le cours d'une action résulte d'un consensus entre l'offre et la demande.

Quand le marché est efficient, les titres sont sensés être valorisés à leur juste valeur. Pour l'investisseur dans la valeur, la juste valeur correspond au montant que les actionnaires peuvent espérer recevoir de leurs investissements si l'entreprise est liquidée du jour au lendemain. C'est une vision "pessimiste" dirons certains, mais c'est une approche qui correspond bien à la philosophie de Valeur et Profit puisqu'elle permet d'évaluer une entreprise (et donc ses actions) sur des faits et non des perspectives. Ce qui veut dire que nous ne spéculons pas sur des résultats à venir mais sur des actifs qui sont déjà bel et bien inscrits dans les comptes de l'entreprise.

Il est donc essentiel de différencier deux choses : la valeur boursière d'une entreprise, qui correspond à sa capitalisation boursière (nombre d'actions x cours des actions) et la valeur intrinsèque de l'entreprise, que nous avons défini comme sa valeur de réalisation.

Parfois, les marchés financiers sont surévaluées - c'est-à-dire que les entreprises sont majoritairement valorisées au-dessus de leur valeur intrinsèque - ou sous-évaluées - quand elles sont valorisées sous leur valeur intrinsèque.

Vous allez vite comprendre pourquoi l'investissement dans la valeur fait beaucoup moins d'adeptes que l'investissement dans la croissance. En fait, cet a apriori tient dans le fait que l'investissement dans la valeur est extrêmement simple. Et la simplicité, ça ne plait pas, ça ne fait pas rêver... En plus, "si c'était si simple, ça se saurait !" ou alors "pourquoi des analystes financiers et des gérants seraient payés des fortunes si un particulier non professionnel de la finance pouvait assurer lui-même une analyse financière de qualité ?".

Comment analyser un bilan ?

Tout d'abord, vérifier que vous avez les compétences intellectuelles requises :

1) savoir faire une division
2) savoir lire des fractions / pourcentages

Enfin, les outils :

1) les données comptables de l'entreprise (référez vous à notre première partie de ce guide pour les trouver)
2) la valorisation boursière de la société (vous pourrez trouver les sites nécessaires dans la première partie également)
3) un tableur - type Excel - et/ou une calculatrice.

Une fois tous ces éléments réunis, vous êtes fin prêt à analyser un bilan comme un professionnel. Concentrez vous, voici la formule qui permet de savoir si une société est sous-évaluée ou bien sur-évaluée par le marché. Vous allez calculer le ratio suivant :

............ Fonds propres / Capitalisation boursière = x

Interprétation des résultats :

- si x > 1 (ou supérieur à 100%), l'entreprise est sous-évaluée ;
- si x < 1 (ou inférieur à 100%), l'entreprise est surévaluée.

Ca y est. Vous êtes maintenant capable d'analyser la valorisation d'une entreprise via son bilan "comme un pro" et nous vous en félicitons. BRAVO !

Dans la 5ème partie de notre guide, nous vous aiderons à débusquer les pièges qui peuvent figurer dans les bilans (actifs survalorisés qui gonflent les fonds propres, obligations convertibles qui peuvent diluer les actionnaires et donc jouer sur la valorisation, ...). Ces détails souvent insignifiants pour de nombreux titres, peuvent se révéler être de véritable pièges à valeur.

Mais pour l'instant, profitez de vos savoirs acquis et courez appliquer la formule à toutes les valeurs qui vous font saliver.

N'hésitez pas à poser des questions/remarques via les commentaires.