mercredi 14 juillet 2010

Jour de fête pour un nouveau défi


C’est avec une joie mêlée de tristesse que Valeur et Profit va prendre sa retraite.

N’y voyez pas un abandon de lecteurs, simplement, un nouveau challenge s’offre à moi. Je rejoins des vieilles connaissances du groupe Valeur et Convictions au sein du blog des Daubasses.

Afin d’éviter tout conflit d’intérêt et me consacrer pleinement à cette nouvelle activité, Valeur et Profit ne sera plus alimenté en articles et en commentaires.

Ce n’est donc pas un au revoir, juste un transfert de blogueur !

Votre serviteur vous invite à le rejoindre dans sa nouvelle aventure :


Merci à tous pour les échanges intéressants tout au long de ces 15 mois et 93 articles.

Statistiques du blog : 21 611 visites et 41 725 pages vues.

dimanche 11 juillet 2010

portefeuille au 09.07.10

Les titres sont classés par ordre décroissant de composition du portefeuille (de la ligne la plus importante en haut et le ligne la plus petite en bas).

Vous remarquerez plusieurs catégories de titres :
- valeur : titre sélectionné essentiellement pour la valeur intrinsèque de ses actifs ;
- croissance : c'est généralement un titre de croissance qui a un faible PER avec des fondamentaux de qualité ;
- rendement : titre qui sert un gros dividende et dont l'analyse a démontré que la société est en mesure de continuer à verser ce dividende à l'avenir ;
- "daubasse" : titres qui cotent sous leur actif courant net de tout passif.
Ces titres sont tous éligibles au PEA.

Le portefeuille a un PER moyen de 7,0 ; un gearing de -18% ; actif net comptable / capitalisation boursière de 1,74 et une trésorerie nette qui correspond à 24 % des cours.

Precia : de la croissance pas chère payée

La deuxième entreprise du portefeuille (11,7%) est PRECIA.

Activité
Description rapide de l’activité (from Boursorama) :
Precia est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation d'instruments de pesage commercial et industriel. L'activité du groupe s'organise autour de 2 pôles :
- vente d'équipements de pesage : instruments de pesage standard, ponts-bascules pour camions et wagons, instruments de dosage de vrac, etc. (marque Precia-Molen);
- prestations de services : prestations d'installation de matériels neufs, d'entretien et de réparation de matériel de pesage de toutes marques, de vérification des équipements utilisés dans le commerce.

dimanche 27 juin 2010

portefeuille au 25.06.10

Valeur et Profit : nouvelle formule !

Vous trouverez donc ci-dessous le portefeuille Nouvelle Formule.

Les titres sont classés par ordre décroissant de composition du portefeuille.

Vous remarquerez plusieurs catégories de titres :

- valeur : titre sélectionné essentiellement pour la valeur intrinsèque de ses actifs ;
- croissance : c'est généralement un titre de croissance qui a un faible PER avec des fondamentaux de qualité ;
- rendement : titre qui sert un gros dividende et dont l'analyse a démontré que la société est en mesure de continuer à verser ce dividende à l'avenir ;
- "daubasse" : titres qui cotent sous leur actif courant net de tout passif.

Ces titres sont tous éligibles au PEA.



Le portefeuille a un PER moyen de 7,4 ; un gearing de -22% ; actif net comptable / capitalisation boursière de 1,68 et une trésorerie nette qui correspond à 25 % des cours.

Mise au point sur les titres suivis


Les titres analysés correspondent à une conviction forte (quand ils sont à l'achat) de votre auteur. Or il apparaît que certains de ces titres ont été vendus et ne reflètent plus le portefeuille réel de la rédaction de Valeur et Profit.

Dans un souci de transparence et de clarté, il sera désormais diffusé hebdomadairement la composition du portefeuille réel de votre auteur... à une distinction près : seules les actions dont l'analyse a été diffusée seront "apparentes". Ces actions apparaitront donc peu à peu au fil du temps.

Ceci permettra une fréquence de publication plus importante car les intérêts du blogue et de l'investisseur-rédacteur de Valeur et Profit seront les mêmes !

Tout d'abord, revenons sur les titres qui sont recommandés à l'achat et qui ne figurent plus dans le portefeuille de votre serviteur :

OFI Private Equity Capital :

Titres vendus suite à l'augmentation de capital. En effet, la décote était très importante avant augmentation de capital. Cette augmentation de titres apportera un cash qui ne garantira pas une meilleure évaluation du titre. Par ailleurs, rien de garantit que les futurs investissements seront de la même qualité que ceux actuels. A noter également que l'augmentation de capital est fortement dilutive pour l'actionnaire qui ne souhaite pas participer.

Ainsi, les titres ont été vendus à un cours de 8,62 EUR et les droits de souscription à 0,16 EUR. Il reste en portefeuille les bons de souscriptions d'actions OPBS1 que nous vous conseillons de garder bien au chaud. Nous reviendrons sur ces titres hybrides une fois que les négociations du titre seront d'actualité.

Moury Construct :

Le titre a été arbitré en faveur de Vianini Lavori qui détient à nos yeux non seulement un plus grand potentiel de valorisations du fait de ses participations et la décote importante sur ses fonds propres, mais cette société détient également une visibilité plus grande avec un carnet de commandes représentant 4 ans d'activité.

Titres vendus à 101,5 EUR.

Cofigeo :

Nous avons saisi une valorisation du titre "intéressante" pour vendre même si à ce niveau, la valeur intrinsèque de Cofigeo n'était pas atteinte.

Vente des titres à 210 EUR.

Orsus :

Suite à des obligations personnelles, le titre a été vendu en novembre 2009. C'est plutôt "une chance" car les annonces sont "de pire en pire" : l'abandon de créances commerciales (comme nous le craignions) ainsi que la baisse de la rentabilité ont envoyé le cours du titre dans des profondeurs abyssales.

Ce que nous retenons de cet investissement - car il faut toujours apprendre quelque chose de ces erreurs - est qu'il est préférable de ne pas investir dans les entreprises chinoises qui viennent se faire cotées aux Etats-Unis.

samedi 29 mai 2010

Les caisses régionales du Crédit Agricole ou comment profiter de la hausse de la marge d'intermédiation bancaire


Qu'est-ce que la marge d'intermédiation bancaire ?

Comme chacun le sait le métier premier d'une banque (notamment pour une banque de réseau) est de faire du crédit. Les profits générés par cette activité sont issus entre le différentiel auquel la banque se finance sur le marché et le taux qu'elle sert à ses clients multiplié par l'effet de levier retranché des créances qui seront irrécouvrables (ce qui intervient quand le client ne plus faire face à ses échéances bancaires et que les garanties exercées par la banque ne permettent pas de combler la perte).

vendredi 21 mai 2010

Ofi Private Equity Capital, une décote injustifiée !


Depuis notre précédent article, le titre OPEC a crû de 10,6%. En un peu plus de 3 mois, vous trouverez ce rendement certainement excellent, surtout avec les soubresauts boursiers de la période !

Certes, la performance est appréciable, mais la décote sur le dernier Actif Net Réévalué (ANR) par action est encore exagérée.

jeudi 13 mai 2010

2009 : un bon cru pour nos valeurs dans la construction


Moury Construct et INFE ont publié leurs comptes annuels 2009. Vous retrouverez ces publications ici:

- Comptes 2009 de INFE : ici
- Comptes 2009 de Moury : ici



Comme nous l'avons expliqué dans un précédent article, nous pensons que l'investiseur dans la valeur a tout intérêt à penser relatif. Ci-dessous nous avons synthétisé les principales informations qui nous intéressent pour chaque titre : fonds propres, PER, trésorerie nette, carnet de commandes et ROE.

dimanche 2 mai 2010

Reporting mensuel - Avril 2010



Vous trouverez ci-dessous le reporting du mois d'avril.

Deux conseils uniquement : achat ou vente.

Vous pouvez télécharger le fichier du mois d'avril au format .PDF ici : 2010.04 - Reporting mensuel.pdf



vendredi 23 avril 2010

L'investissement spaghetti



Après les westerns spaghetti, à Valeur et Profit nous sommes fiers de vous présenter l'investissement dans la valeur... Spaghetti !  :-)

Ne vous méprenez pas ! Ce n'est pas un ersatz d'investissement. Il s'agit d'une véritable approche de style valeur... au pays de la pizza.

Le titre que nous vous présentons aujourd'hui présente à nos yeux une rare situation où la marge de sécurité semble si importante qu'il semble difficilement imaginable de perdre des sous dans ce titre.

En effet, visibilité, récurrence du chiffre d'affaires, profits et sous-évaluation des actifs sont pour nous un cocktail détonnant de création de valeur.