6 erreurs psychologiques qui coûtent cher - partie 2

Voici le second article d'une série sur la psychologie de l'investisseur pour définir le portrait type de l'investisseur rationnel.

Le texte est extrait du livre de Mickael Mangot : "6 erreurs psychologiques qui coûtent cher".

"Portrait de l'investisseur rationnel

(...) Voici un portrait de ce que pourrait être l'investisseur rationnel par excellence. Évidemment, il s'agit d'une chimère largement inaccessible pour le commun des mortels. Néanmoins, son utilité n'est pas nulle. On peut très bien l'utiliser comme modèle vers lequel il serait judicieux de tendre. Nous vous présentons son comportement dans différentes situations.

2. L'investisseur rationnel et la collecte d'informations

L'investisseur rationnel (IR) va chercher l'information partout où il peut la trouver. Il lit en profondeur la presse économique et financière, consulte les notes d'analystes transmises par courtiers, essaie d'en obtenir d'autres sur internet, navigue dans les forums boursiers...

Surtout, l'IR ne s'intéresse pas qu'à quelques valeurs, il les regarde quasiment toutes ! Petites, grandes, cycliques, technologiques ou de rendement, aucune n'est ignorée a priori."

Valeur et Profit : comme nous l'avons vu précédemment, les notes d'analyses ne doivent pas être l'unique source de vos recherches. Ils peuvent vous orienter vers un secteur, vous donner des idées... mais n'achetez jamais une valeur "uniquement" parce que vous avez lu une note d'analyste positive sur tel ou tel titre : vous devez faire vos devoirs et investiguer vous-même sur le titre en question.

Enfin, nous pensons qu'il existe également d'excellents blogs qui peuvent être également une bonne source d'inspiration pour l'investisseur individuel rationnel.

Moury Construct, nouvelles du T3 2009

La seconde déclaration intermédiaire 2009 est disponible ici.

Quoi de neuf depuis notre dernière mise au point au 30 juin 2009 ?

Peu de choses à signaler. Tout semble se dérouler idéalement pour notre petite valeur de BTP belge.

La direction porte ses efforts à une politique de réduction des coûts et à développer les activités de partenariat public privé (PPP).

Ainsi, il a été décidé de simplifier la structure du groupe afin d'optimiser les coûts. L'effet sera perceptible dès l'exercice 2010.

Pas plus d'éléments sur les activités PPP. Peut-être des nouvelles dans les mois à venir ?

Nous n'avons pas non plus d'informations sur le programme de rachat d'actions. Il faudra attendre le rapport annuel 2009 pour en savoir un peu plus.

Les résultats et les perspectives

6 erreurs psychologiques qui coûtent cher - partie 1

Aujourd'hui, nous vous présentons le premier article d'une série sur la psychologie de l'investisseur pour définir le portrait type de l'investisseur rationnel.

Le texte est extrait du livre de Mickael Mangot : "6 erreurs psychologiques qui coûtent cher".

"Portrait de l'investisseur rationnel

(...) Voici un portrait de ce que pourrait être l'investisseur rationnel par excellence. Évidemment, il s'agit d'une chimère largement inaccessible pour le commun des mortels. Néanmoins, son utilité n'est pas nulle. On peut très bien l'utiliser comme modèle vers lequel il serait judicieux de tendre. Nous vous présentons son comportement dans différentes situations.

1. L'investisseur rationnel et le choix du courtier

Avant d'opter pour un courtier, l'investisseur rationnel (IR) compare tous les courtiers susceptibles de l'intéresser en fonction de deux grands critères : les tarifs (des frais de courtage et des droits de garde) et l'accès de l'information. L'IR sait combien une différence apparemment infime sur le montant des frais de courtage (disons 0,4%) peut avoir comme conséquence sur les performances à long terme. Il sait également à quel point l'information est importante. Il est donc prêt à payer un surplus pour avoir un accès priviligié à de l'information de qualité, par exemple des recommandations d'analystes renommés. L'IR peut même avoir plusieurs comptes titres uniquement pour multiplier ses sources d'information.

Son choix n'est jamais définitif. Au contraire ! Le courtier choisi reste constamment en concurrence avec les autres et s'il cesse d'être compétitif, l'IR en change aussitôt."

Les micro caps de Paul Sonkin

Paul Sonkin se dit être un investisseur dans valeur dans la tradition de Graham et  Dodd - les pères de l'investissement "value".

Ce fameux gérant qui gagne de l'argent grâce au concept d'introductions boursières pourries - que nous avons illustrées avec le titre Auto Escape - est interviewé sur sa méthode d'investissement dans la vidéo ci-dessous (en anglais) :

Le style de gestion de cet investisseur dans la valeur peut être résumé en quelques points :

- profiter de l'innefficience du marché (accenutée sur les petites valeurs, les micro caps)

- son univers d'investissement : les entreprises valorisées jusqu'à 1 Mds USD, souvent beaucoup moins, seulement quelques millions de dollars

- des sociétés non connues de Wall Street = non couvertes par les analystes

- Paul Sonkin investit dans des petites entreprises qui ont un potentiel de croissance beaucoup plus importants que les big caps

- son credo : investir dans une entreprise bien connue de tous n'est pas nécessairement un bon investissement

- l'investisseur individuel n'a aucun avantage comparatif sur les grosses capitalisations. Il y a très peu d'opportunités à saisir sur ce marché des plus grosses sociétés cotées comme General Electric

- son conseil : le fabricant de pianos Steinway dont son fond Hummingbird Value est un actionnaire important

Investir... pour réduire ses impôts ?

Défiscalisation, réduction d'impôts, FIP (Fonds d'Investissements de Proximité), FCPI (Fonds Commun de Placements dans l'Innovation), paradis fiscaux, niches fiscales, ... autant de mots qui résonnent actuellement à nos oreilles à la radio comme à la télé. Internet est bien évidemment de la partie que ce soit à travers les publicités sur sites ou par envois d'e-mails.

A priori alléchantes, ces offres vous permettent de réduire vos impôts en général de 25% des montants investis (dans le cas des FIP et FCPI).

A Valeur et Profit, nous ne sommes pas dupes de ce "cadeau fiscal". En effet, il ne faut pas tomber dans le piège de la carotte fiscale sans avoir fait au préalable de simples calculs de rentabilité et de coûts d'opportunités.

Des actifs, des profits... mais des risques !

Notre petite valeur chinoise Orsus a publié ses comptes du troisième trimestre 2009. Vous trouverez le document officiel ici :

http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1297024/000114420409061480/v167371_10q.htm

Ci-dessous, un tableau de synthèse des principaux éléments financiers :

Comme vous pouvez le voir, notre small cap chinoise a encore amélioré son bilan : fonds propres en hausse de 3% et actif courant net de toutes dettes en progression de 3% également.

L'actif net-net représente désormais plus de 3 fois x la capitalisation boursière d'Orsus (16,7 M USD à la clotûre du 14.12.09) !

Les profits sont en baisse sensible de -53 % en comparaison trimestrielle (T3 2009 vs. T3 2008). Par rapport au trimestre précédent, la baisse est également significative puisque qu'à 1,4 M USD elle est de -38%, mais en glissement annuel la diminution des profits (5,8 M USD vs. 6,3 M USD en 2008) reste maitrisée à -8%.

Avec une capitalisation boursière de seulement 16,7 M USD, le PER estimé pour 2009 ressort à 2,1 !

Les chiffres diffusés atteignent de nouveau des niveaux record... et pourtant la réaction du marché est étonnante : une baisse des cours discontinue depuis plusieurs jours.

Profit et décote sur fonds propres sont sensés êtres des arguments de poids pour tout investisseur dans la valeur. La belle décote sur l'actif circulant continue de croitre et les proits sont au rendez-vous.

Mais alors, que se passe-t-il ?

Peter Lynch : la diversification

"Selon moi, mieux vaut posséder autant d'actions qu'il existe de situations où :

a) vous possédez un atout; et

b) vous avez découvert une perspective excitante qui ait surmonté toutes les épreuves de votre recherche.


Cela peut être une seule action comme cela peut être une douzaine.


Peut être avez-vous décidé de vous spécialiser dans les sociétés en redressement et les jeux d'actifs et vous en achetez plusieurs ; ou avez-vous appris quelque chose sur une seule de ces valeurs. Cela ne sert à rien de se diversifier dans des sociétés inconnues, juste pour le plaisir de la diversité. Une diversification stupide est le démon des petits investisseurs."

Une trop grande diversification se traduit généralement aussi par une trop grande intervention sur les marchés. Vous trouverez des explications sur le blog de Cervinvest concernant la tendance à la suractivité.

Jetez un coup d'œil à nos analyses. Peu nombreuses, mais sur des titres que nous estimons être de qualité. Qu'en pensez-vous ?

IDSUD 2/2

Depuis notre première publication, notre petite société marseillaise a publié des résultats semestriels en perte (lien) de -2,2 M EUR. L'activité par rapport au S1 2008 est en baisse de 16% à 3,8 M EUR du fait de l'arrêt des commissions de la Française des Jeux en septembre 2008. On ne peut pas dire que ces résultats soient enchantants.

La publication du chiffre d'affaires (CA) du 3ème trimestre est du même crû : en baisse de 21% par rapport à 2009 à un niveau de 5,2 M EUR.

Reporting mensuel - Novembre 2009

Vous trouverez ci-dessous le reporting du mois de novembre.

Deux conseils uniquement : achat ou vente.

Vous pouvez télécharger le fichier du mois de novembre au format .PDF ici : 2009.11 - Reporting mensuel.pdf