Dans un précédent article, Peter Lynch nous présentait sa définition du jeu d'actifs immobiliers par excellence avec ALICO pour exemple. Un lecteur suggérait en commentaire de jeter un coup d'œil à la société CRESUD.
A priori, l'entreprise possède de nombreux actifs immobiliers et de terrains. Cependant, après une recherche succincte sur la société, plusieurs éléments nous empêchent d'affirmer que CRESUD est l'ALICO de 2009 :
1 - à Valeur & Profit, nous avons comme ligne directrice d'analyser principalement des petites sociétés car elles sont plus simples à comprendre tant en terme de business qu'en évaluation des actifs. Or CRESUD se révèle être une cascade de sociétés avec notamment des participations dans d'autres foncières cotées qui ont des activités dans les bureaux, les centres commerciaux, les fermes, les immeubles résidentiels, ... Il est donc très difficile d'évaluer les actifs que possèdent CRESUD en propre.
2 - CRESUD est une entreprise argentine... le titre est coté en USD sur le Nasdaq, mais tire l'essentiel de ses profits en pesos argentins ! Pour l'investisseur qui désire acheter des titres CRESUD, quelque soit la qualité de son analyse et de ses estimations de plus-values, il n'est pas exclue qu'une dévaluation importante du peso argentin ait lieu dans les prochaines années. Or, nous ne maitrisons pas ces dimensions macroéconomiques.
3 - enfin, la principale activité de CRESUD est la détention et l'exploitation de fermes agricoles gigantesques dans les prairies sud américaines. Autant, il est possible d'estimer de façon relativement correcte des biens immobiliers en France en se rapprochant des données issues des institutions nationales telles que l'INSEE ou la FNAIM via le prix au m², autant l'estimation de l'hectare d'une ferme en Argentine est un exercice périlleux.
L'ensemble de ces éléments nous laisse perplexe. Trop d'incertitudes entourent CRESUD et la seule marge de sécurité détectée - décote importante sur l'actif net - ne nous semble pas suffisante pour assurer un investissement serein.
N'hésitez pas à nous faire part de vos analyses et commentaires.
A priori, l'entreprise possède de nombreux actifs immobiliers et de terrains. Cependant, après une recherche succincte sur la société, plusieurs éléments nous empêchent d'affirmer que CRESUD est l'ALICO de 2009 :
1 - à Valeur & Profit, nous avons comme ligne directrice d'analyser principalement des petites sociétés car elles sont plus simples à comprendre tant en terme de business qu'en évaluation des actifs. Or CRESUD se révèle être une cascade de sociétés avec notamment des participations dans d'autres foncières cotées qui ont des activités dans les bureaux, les centres commerciaux, les fermes, les immeubles résidentiels, ... Il est donc très difficile d'évaluer les actifs que possèdent CRESUD en propre.
2 - CRESUD est une entreprise argentine... le titre est coté en USD sur le Nasdaq, mais tire l'essentiel de ses profits en pesos argentins ! Pour l'investisseur qui désire acheter des titres CRESUD, quelque soit la qualité de son analyse et de ses estimations de plus-values, il n'est pas exclue qu'une dévaluation importante du peso argentin ait lieu dans les prochaines années. Or, nous ne maitrisons pas ces dimensions macroéconomiques.
3 - enfin, la principale activité de CRESUD est la détention et l'exploitation de fermes agricoles gigantesques dans les prairies sud américaines. Autant, il est possible d'estimer de façon relativement correcte des biens immobiliers en France en se rapprochant des données issues des institutions nationales telles que l'INSEE ou la FNAIM via le prix au m², autant l'estimation de l'hectare d'une ferme en Argentine est un exercice périlleux.
L'ensemble de ces éléments nous laisse perplexe. Trop d'incertitudes entourent CRESUD et la seule marge de sécurité détectée - décote importante sur l'actif net - ne nous semble pas suffisante pour assurer un investissement serein.
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