Depuis notre première publication, notre petite société marseillaise a publié des résultats semestriels en perte (lien) de -2,2 M EUR. L'activité par rapport au S1 2008 est en baisse de 16% à 3,8 M EUR du fait de l'arrêt des commissions de la Française des Jeux en septembre 2008. On ne peut pas dire que ces résultats soient enchantants.
La publication du chiffre d'affaires (CA) du 3ème trimestre est du même crû : en baisse de 21% par rapport à 2009 à un niveau de 5,2 M EUR.
Cette société nous pose plusieurs problèmes, car les titres de IDSUD sont non seulement peu liquides et l'essentiel du capital est détenu entre les mains de la famille LUCIANI qui ne semble être un symbole de bonne gouvernance et de transparence. Pour preuves les commentaires des commissaires aux comptes sur le rapport annuel 2008.
Néanmoins, même si nous pensons que le petit porteur est négligé dans la gestion actuelle de la société, il ne faut pas perdre de vue qu'un investissement dans IDSUD est un investissement à prix discount dans la Française des Jeux (FDJ).
Le catalyseur - c'est-à-dire l'élément qui permettra aux actionnaires de transformer ce potentiel en réelle valeur pour l'actionnaire - semble s'éloigner avec le refus de l'État de privatiser pour le moment la FDJ. Néanmoins, la récente hausse des marchés et le retour des "grosses" introductions (CFAO en France par exemple) peut nous laisser penser à un dénouement prochain probable. Le monopole d'État devrait également prendre fin prochainement et permettre ainsi au marché de mieux valoriser les actifs d'IDSUD.
La FDJ a publié (enfin !) son rapport annuel. Vous pouvez le consulter ici : http://www.francaisedesjeux.com/groupe/essentiel-groupe/chiffres-cles
On notera néanmoins une belle percée du jeux en ligne qui représente encore une part relativement faible de l'activité (2,4%) et qui peut être un potentiel d'autant plus important de relais de croissance dans le futur.
Malheureusement, la société d'État est avare de chiffres. Les seules données financière que l'on peut exploiter sont le CA et le résultat net (sic).
Le CA est en baisse de 1,1% à 9 203 M EUR pour un résultat net en croissance de 2,6% à 117 M EUR.
Rappelons que la participation de IDSUD dans la FDJ (2,626%) est comptabilisée 12,4 M EUR (65% des fonds propres), ce qui valorise la Française des Jeux à 471 M EUR. Sans autres éléments comptables (tels que le bilan par exemple), nous ne pouvons utiliser que le ratio valorisation / profits, soit 471 / 117 = 4. C'est-à-dire qu'un investissement dans IDSUD permet d'acquérir des titres d'une société qui a une activité pérenne avec un PER de 4.
Il n'y a plus qu'à espérer que le "management" (peut-on parler réellement de management ?) ne réussira pas à détruire plus de valeur que l'entreprise en a dans ses actifs ! Paris néanmoins difficilement imaginable car malgré les pertes comptables la société n'a aucune dette/
Si vous êtes serein avec la gestion familiale actuelle, vous pouvez préserver votre ligne ou, voire la renforcer dans une perspective à moyen/long terme. Les plus septiques passeront leur chemin.
Ticker : IDSU
Cours le jour de la publication : 27,80 EUR
Gain depuis la première analyse : -12,4% (31,75 EUR)
Conseil : ACHAT
Cette société nous pose plusieurs problèmes, car les titres de IDSUD sont non seulement peu liquides et l'essentiel du capital est détenu entre les mains de la famille LUCIANI qui ne semble être un symbole de bonne gouvernance et de transparence. Pour preuves les commentaires des commissaires aux comptes sur le rapport annuel 2008.
Néanmoins, même si nous pensons que le petit porteur est négligé dans la gestion actuelle de la société, il ne faut pas perdre de vue qu'un investissement dans IDSUD est un investissement à prix discount dans la Française des Jeux (FDJ).
Le catalyseur - c'est-à-dire l'élément qui permettra aux actionnaires de transformer ce potentiel en réelle valeur pour l'actionnaire - semble s'éloigner avec le refus de l'État de privatiser pour le moment la FDJ. Néanmoins, la récente hausse des marchés et le retour des "grosses" introductions (CFAO en France par exemple) peut nous laisser penser à un dénouement prochain probable. Le monopole d'État devrait également prendre fin prochainement et permettre ainsi au marché de mieux valoriser les actifs d'IDSUD.
La FDJ a publié (enfin !) son rapport annuel. Vous pouvez le consulter ici : http://www.francaisedesjeux.com/groupe/essentiel-groupe/chiffres-cles
On notera néanmoins une belle percée du jeux en ligne qui représente encore une part relativement faible de l'activité (2,4%) et qui peut être un potentiel d'autant plus important de relais de croissance dans le futur.
Malheureusement, la société d'État est avare de chiffres. Les seules données financière que l'on peut exploiter sont le CA et le résultat net (sic).
Le CA est en baisse de 1,1% à 9 203 M EUR pour un résultat net en croissance de 2,6% à 117 M EUR.
Rappelons que la participation de IDSUD dans la FDJ (2,626%) est comptabilisée 12,4 M EUR (65% des fonds propres), ce qui valorise la Française des Jeux à 471 M EUR. Sans autres éléments comptables (tels que le bilan par exemple), nous ne pouvons utiliser que le ratio valorisation / profits, soit 471 / 117 = 4. C'est-à-dire qu'un investissement dans IDSUD permet d'acquérir des titres d'une société qui a une activité pérenne avec un PER de 4.
Il n'y a plus qu'à espérer que le "management" (peut-on parler réellement de management ?) ne réussira pas à détruire plus de valeur que l'entreprise en a dans ses actifs ! Paris néanmoins difficilement imaginable car malgré les pertes comptables la société n'a aucune dette/
Si vous êtes serein avec la gestion familiale actuelle, vous pouvez préserver votre ligne ou, voire la renforcer dans une perspective à moyen/long terme. Les plus septiques passeront leur chemin.
Ticker : IDSU
Cours le jour de la publication : 27,80 EUR
Gain depuis la première analyse : -12,4% (31,75 EUR)
Conseil : ACHAT
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